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    百性阁导师发言:有关今年经济增速与未来形势展望

    发布时间:2013-07-08 09:47:00      浏览数:1043次

     有关今年经济增速与未来形势展望

     百性阁指导专家:蒋明桓

        昨日新华社转载了中国证券报的一篇访谈文章。一种观点认为,二季度经济同比增速与去年同期相当,略低今年一季度的7.7%;三季度增速将高于去年三季度的7.4%,但与今年二季度相比尚难判断。另一种观点说,一季度经济增速为7.7%,二季度经济增速可能是7.6%或7.5%,三季度不论是同比还是环比都将高于二季度,四季度同比可能略高于二季度。总体上看,今年GDP增速底部或在二季度。

        本人目前仍维持今年四月所写分析中对全年GDP增速的观点。首先,从2010年一季度以来的这轮下行周期看,理论上今年上半年是较容易产生底部的时期。目前测算,二季度增速或与一季度持平,或向7.5%靠近,并且存在略低于7.5%的可能,但不会低于7.3%的可能性较大。其次就全年增速来看,全年平均增速目前测算高于8%的可能性不大,区间估计在7.6%-7.9%。三是未来趋势如何演绎。在保增长思路下,对增速下行容忍度有限。总体看,寻底完成,二或三季度起向上运行,上行是大概率事件。虽然目前似乎容忍度有所提高,但还是有限,单季7%算很可以了,除非压力超大,不得不主动出清,放到6%是有可能的,但今年不可能。目前看,今年7.5%要保,这是底线。

        此外,文中国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁认为:“现在经济增长是在潜在增长水平上的逐步放缓。如果从中长期来看,当前7%-8%的增速可能是未来经济增长的较高水平。因此,我认为,结合中国经济短期和中长期来看,经济增长不应有底部之说”。

        这个判断是讲科学的判断,我认同。其实,未来十年增速低于7%完成可能,不少专家学者都有分析,但目前为止都被有选择性的忽略,未来十年增速在7-8%是政府硬生生的塞给市场的。为什么?一是翻一番的目标强制性的为中国规定了一个最低增速,二是为了稳定世界和国人对中国的预期,所以需要这么说,至于事实是不是真回事那是另一回事。不过新华社现在能用牛犁的嘴说出未来经济增速可能低于7%的意思,不知是就文章说事,还是有一定的导向性改变的味道,就不得而知了。

        按本人的观点,中国潜在增长率下降等各类不利因素制约较多,超过9%的单季增速将面临比以往更多的压力,如果增速控制的比较好,这轮见底后上行趋势可能较为平缓,可以持续一半至二年左右。反之,单季增速越高,结束此轮上行周期的时间点会前移。只是此轮上行周期结束后,后面会如何?对中国未来大体十年的GDP增速,目前还是保持四月所写分析中的观点不变。

      一方面,就GDP总量而言,2011年越过44万亿的重要参考位,未来上升趋势,按悲观、中性和乐观情况测算,2015年(60万亿)、2017年(70万亿)和2022年(90万亿)左右是强阻力位。悲观情况下,考虑到目前内外部不利因素正在聚积,三年内,特别是2015年左右,经济出现重大不利波动的可能性不能完全排除;中性情况下,未来十年左右内70万亿及以上属于高位区,中央提出的2020年(80万亿)比2010年(40万亿)翻一番目标有实现的可能,但绝非想象中的那么容易,有一定难度。乐观情况下,2019年及之前提前实现翻一番目标的可能性较大,但未来十年内达到90万亿有不小的难度,实现可能性属于小概率。此外,不管何种情景之下,翻一番目标实现的同时较大可能已位于上升周期的峰值区域。坦率的说,数据分析告诉我,翻一番目标定的有可能过高了。翻一番的目标是不是经过科学论证和风险评估,有关方面应该给予一个较详细和全面的说明。

      另一方面,数据分析表明,2013-2022年间,年均GDP增速乐观情况在10%,悲观情况在4%左右。同时概率分布上看,年均增速较集中在6-6.5%。综合来看,按中性偏乐观情况下,未来十年年均增速主区间可考虑为7%±1%。而此轮上涨周期结束后,理论上任何回调的增速不能小于8%,因为这是此轮上行周期的长期支撑线。从前述分析看,始终维持在8%以上,难度极高,是不可能的任务。

      面对外部日益增加的风险干扰因素,“十二五”余下的三年下决心把速度调的更低些,充分调整后对后期发展是很有利的,但我们承受不起调低增速的代价,宁愿背着炸药包前进,未来的发展前景确实让人担心。从目前的政策走向上看,这几年有调整的愿望与动作了。只是力度与效果有等观察。

        坦率的说,今天的中国经济发展中存在重要的问题。不是吃点感冒药就能治好的,非得刮骨排毒才有救。针对中国经济调整的对策,卢麒元先生的分析认为:必须有选择地调整,有先、有后、有保、有放,先改税政而后改金融,保障财政金融而严控不动产投机,坚决调整要素价格并努力稳住资产价格。这样的策略,一方面好处是,封死总负债增长,避免泡沫继续膨胀,有效管理通货膨胀,逐步理顺要素价格,促进资源回归工业部门,继续产业升级,维持工业化进程;另一方面坏处是,各级政府要过紧日子,地产商要大规模破产,经济增速有所降低,就业情况未如理想,社会保障压力增大。但总体看是目前对中国相对最合适的策略。下半年陷入衰退,大家集体捱苦日子,一起努力完成国民经济结构调整,努力提高国民经济生产率水平,提高国家整体的竞争力水平,促成国民经济再次高速增长的机会,这此情况下明后年逐渐走出衰退,2017年进入新的增长周期。

        对于卢先生的分析,个人很有同感。而且如果你问我有什么投资建议。我也和卢先生持一样的观点,对于普通投资者而言,现在当然应该是现金为王。有能力的投资者,应该选择美元计价的资产进行投资,等待中国经济调整完成后再度回归。但是,作为中国人,大家都有责任和义务推动政府作出明智的选择,也应该配合政府进行极其艰难的经济结构调整,用有限的资源支持产业升级,推动中国完成工业化进程。


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